百世娱乐注册-官网首页2024年伊始,大盘持续回调,当中不乏有个别公司股票走势较为亮眼,劲仔食品(003000.SZ)就是其中之一。
从2023年10月下旬至今,劲仔食品的股价区间涨幅超过40%。倘若拉长时间线,与两年前相比,劲仔食品的股价涨幅已经超过70%,明显强于食品行业整体表现。
营业收入首度突破20亿大关,同比增长41.26%;归母净利润2.1亿,同比大增68.17%;净资产收益率达17.35%,相较去年提升了3.76个百分点。
成立已有十余年的劲仔食品,最成功的经营成果莫过于名气响当当的“劲仔风味小鱼”。
2023年,每包平均1块钱的小鱼干,卖出了12.91亿销售额,同比增长25.87%。
若拉长时间线看近五年,劲仔鱼制品的营收复合增长了17.17%,即使在疫情下的两年也保持着稳健增长。
众所周知,零食赛道基本没有什么行业门槛,市场参与者较多,产品同质化严重,竞争相当激烈。
我国一直都是个吃辣大国,也是世界第一大辣椒生产国与消费国。据2020年中国辣椒产业数据分析显示,我国可以吃辣或喜欢吃辣的消费者超过6.5亿人。
“无辣不欢”甚至成为了很多人吃饭、吃零食的slogan,足以见我国消费者对辣味食品的喜爱。而吃辣又有上瘾性,从而会进一步提升消费者对辣味食品的粘性和复购率。据测算,2023年我国辣味零食市场规模突破2,000亿。
但随着人们健康理念的兴起,对零食的偏爱从“好吃”变成“好吃且健康”,人们开始倾向于有营养且够辣的领域。比如鱼制品,据劲仔年报显示2020年我国休闲鱼制品的零售总额约为200亿元,预计2030年将达到600亿元。
而劲仔食品瞄准的是一类高营养且低价格的鱼——鳀鱼,将湖南擅长的做辣手法融入其中,推出了麻辣、香辣这两大招牌口味,都很受欢迎。
鳀鱼,作为一种海洋中的小杂鱼,广泛分布在太平洋、印度洋等全球各大洋,是世界上单一渔业品种产量最高的鱼种,价格也相对便宜。
更重要的是,鳀鱼虽体型很小,但肉质细腻嫩滑,蛋白质含量很高且成分全面。据测算,鳀鱼每百克可食部分含蛋白质18-20.1g,脂肪5.0g,矿物质2.0-2.5g,其矿物质和VA、VE等含量均远高于等量湖鱼。
为此劲仔食品特地在泰国、越南等东南亚地区以及非洲肯尼亚开发了原料基地,以稳定供应链体系,平缓不同地区的捕捞周期以及进货价,尽可能控制采购成本。
这也是近两年劲仔食品存货大幅增长的主要原因,截至2023年末,其存货金额达3.67亿,相较2021年增长了一倍多,其中有七成以上是原材料。
虽然做辣味小鱼的不止一家,但如今提起辣味小鱼,相信不少消费者第一时间想起的还是“劲仔”。
2017-2023年,“劲仔小鱼”的销售规模稳居休闲鱼制品领域行业第一。而根据淘宝、京东等电商平台数据,劲仔鱼制品销量连续多年位列即食鱼类零食行业第一、海味零食第一。
零食行业一旦出一款爆品,同业必然会纷纷效仿,毕竟没什么技术门槛。这时的竞争重点,就会转向渠道比拼。
为此,近些年劲仔食品不断加大营销支出,2023年销售费用为2.22亿,相较2016年复合增长了20%以上,特别是近四年里翻了一倍多。
目前,劲仔食品已在淘宝、拼多多、京东、抖音等全线布局,与李佳琦、薇娅、小杨哥等知名电商主播展开合作,2023年线%。
再算上线%;在总营收中的占比也一路增长,2023年为20.15%,相较2019年增长超7个百分点。
不过,了解各线上平台的老铁们可能会知道,近两年线上平台的格局正在重塑,抖音、快手、小红书等新兴平台已经对淘宝、天猫等传统电商平台进行分流。
最典型的就是2023年头部主播净收入排行榜,抖音平台的疯狂小杨哥以32.12亿位列第一,快手平台的辛巴以30.55亿位列第二,而往年冠绝群雄的淘宝主播李佳琦则落至第三。
自然,各大零食企业要适应并跟上平台重塑,劲仔食品也不例外。2023年在抖音及其他新媒体平台创收1.03亿,同比增长142.6%,已经是同期天猫平台销售额的两倍多。
但横向来说,无论旗舰店粉丝量还是产品销量,劲仔食品相较三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)、盐津铺子(002847.SZ)等多品类零食厂商,都存在不小的差距,这也侧面反应出劲仔产品单一的局限所在。
即使是与洽洽食品(002557.SZ)、卫龙(等典型的大单品零食企业相比,劲仔食品在销量上也都差点意思,这主要在于品牌力上还有差距。
当然,线下渠道仍然是劲仔食品的主要销售市场,2023年收入占比接近80%。
在线下市场中,劲仔食品主要采取经销模式,截至2023年末共拥有经销商3,057家,相较2022年末增加了34.8%。
近两年,除了传统渠道之外,劲仔食品正在重点开发全国连锁KA卖场、CVS连锁便利、BC超市等流通渠道,拓展进驻盒马等高端会员店,并与零食很忙、糖巢、老婆大人等超40家零食专营系统合作,覆盖终端门店约13,000家。
为此,劲仔食品还特地推出了大包装产品。一方面是大包装产品摆在货架面积更大,辅以亮橘色、亮红色的包装,更能吸引到消费者的注意;另一方面则是面向高端渠道的大包装产品定价更高一些。
据统计,线克重的散称劲仔小鱼售价约为1元左右,而相应规格的大包装产品定价为13.78元每袋,内含10包,约等于单包售价为1.38元。
同时,劲仔食品还在开发散装业务,布局专业散称经销商,主要目的也是提高客单价。
2023年,劲仔食品的“大包装+散称”产品占比超过50%,这或许就是当期鱼制品毛利率上涨2个百分点的主因之一。
但不可否认的是,在当前市场竞争愈发激烈、零食种类越发丰富下,劲仔小鱼的盈利空间相较往年高位有所缩水。
2023年,鱼制品毛利率为30.14%,相较2018年历史最高位下降近4个百分点。
另外,零食作为一款快消品,普遍具有增长瓶颈,简单来说就是消费者或许可以从一天吃一袋变为两袋、三袋,但很难增加到八袋、十袋甚至更多。
根据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国休闲食品产业现状及消费行为数据研究报告》显示,2010-2022年,中国休闲食品行业市场规模保持较快增长,但从2023年开始增速骤然放缓。
放在劲仔小鱼上同样如此,其已经是13亿级的零食大单品,意味着在各渠道、各地区基本上已都有覆盖,在此基础上想要延续以往的快速增势、实现更大的业绩突破,可以说难度很大。
为了进一步打开业绩天花板,劲仔食品也开始尝试拓展新品类,仍然瞄准高蛋白高营养品类,重点布局豆制品、禽类制品两类产品,具体包括鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉等。
特别是2022年推出的鹌鹑蛋制品——“小蛋圆圆”,劲仔食品更是欲将其培养成下一个十亿级大单品。
截至2023年末,公司已有鹌鹑蛋产能16,000吨,另有8,000吨在建中,2023年6月还与平江县人民政府签订引进合同,拟投资3亿元用于建设禽肉蛋制品休闲食品深加工项目。
凭借一套“大单品”养成经验和完整的营销渠道,“小蛋圆圆”鹌鹑蛋实现了快速放量。
叠加上其余品类的扩充和放量,2023年鱼制品的营收占比为62.51%,相较2020年的八成营收挂靠在小鱼上而言,这一比例已下降了16个百分点。
事实上,鹌鹑蛋制品并非零食里的新品类,凭借营养美味、物美价廉等优势,近些年成为零食领域的新宠之一。
同时其食品处理工艺比小鱼简单得多,市场门槛就相对较低,产品同质化甚至可以说比小鱼还大。
比较知名的竞品品牌包括三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)、来伊份(603777.SH)、盐津铺子(002847.SZ)、乡巴佬、比比赞等。
拿同属鹌鹑蛋“萌新”的盐津铺子来说,其与劲仔食品在鹌鹑蛋上的业绩变化相当接近,都在23年上半年实现1亿上下,在23年全年突破3亿元。二者相比,劲仔食品并不具备明显领先。
这也意味着,劲仔食品的“小蛋圆圆”想在鹌鹑蛋品类里跑出来,要比“风味小鱼”难得多。
总的来说,近些年来劲仔食品的业绩表现可谓稳健,特别是2020年疫情以后也相当坚挺,营收从2017年的7.7亿增至2023年的20.7亿,复合增速接近18%。
归母净利润则是在2020-2021年受原料端和海运费涨价的影响而略有下滑,但2021年以后呈现较快增长,2023年为2.1亿,相较2017年复合增长了18.46%。
现金流方面,公司2017年至今靠着经营活动共计赚得现金7.85亿,与同其利润总额8.32亿相差不大。
考虑到近两年一直在扩建鹌鹑蛋等新品类产能,所以资本开支明显增加,自由现金流连续两年为负。
作为一家市值64亿的零食厂商,其目前账面上躺着货币资金和结构性存款超8亿,资产负债率仅有27.8%,有息负债率9%,小日子过得相当舒服。
上市三年来,共计派发分红2.79亿。根据2023年年报测算,预计今年还会派发分红1.35亿,加总起来约为4.14亿,与股权募资总额4.86亿基本持平。
相对四年(2020-2023年)利润总额5.22亿而言,现金分红率接近80%,股东回馈方面也算不错。
目前,劲仔食品最大的难点还是继续做强做大,或许也是考虑到这一点,2021年11月以来有三位前十大股东进行了多次减持。
特别是曾经的第二大股东佳沃(青岛)现代农业有限公司,累计减持金额达5.76亿,叠加上马培元、刘特元(董事)两位股东,共计减持超6.72亿。
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